三家百亿量化核心投研人员离职？超额还做得出来吗？
厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：（一）净资产不低于1000万元的单位；（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~厂长的话这两天量化圈有点热闹，先是某油腻量化基金经理私信李蓓“腹肌照”被拉黑，再是多家百亿量化被传核心投研人员离职。前者这事当个乐子听，很难说这基金经理是不是目的达成了，毕竟能被李蓓拉黑也是一种出名。后面这件事大家可能更为关心，毕竟涉及的都是百亿量化核心投研人员。那这个到底怎么回事？对业绩有哪些影响？量化的PM模式和流水线模式下，投研离职又有什么不同？下面厂长来重点聊聊。多家百亿私募传核心PM离职每年，量化私募之间都会有正常的人员流动。按理说，也没啥大惊小怪的，但昨天突然一下，各个同业交流群爆出白鹭、天演、千象相关核心投研人员出走，甚至还有带整个策略团队走的说法。在厂长的知识星球里，也有星友询问相关情况。。。后续厂长也向相关人士进行了求证，分别说下：1、天演的组织架构里没有中低频团队，所以就不存在有负责人一说，近期天演优化掉了一名同事，且招聘补充已完成。2、白鹭那边的投研核心团队未有变动，股票策略一直由投资总监负责，数位资深同事涉及不同子领域的研发。去年以来有个别投研同事离职，主要涉及一些细分方向的研发。所有代码归属公司，由投资总监统一管理整合。3、千象的相关PM离职是在春节后的事，有投资总监作为投研核心，有10几个PM且策略源代码归属公司，这种情况下单一PM离职对产品运作没太大影响。都说对自家产品影响不大，咱们看看具体产品表现情况。首先天演的纯量化多头产品表现相对强势，截至今年3月24日，基金年内收益为10.83%。数据来源：火富牛基金过往三年的业绩也一直在线，尤其去年亏损仅为-1.55%，对于满仓的量化多头而言实属不易。数据来源：私募排排网而千象这边500指增产品今年的表现也算正常，年内至今暂时还是有点超额。数据来源：私募排排网但过往几年的超额表现较为一般，特别是2021年，几乎没有超额。数据来源：私募排排网如果考虑千象，还是更建议大家参考他们家的多策略产品，具体为2倍杠杆cta+70%500指增+30%ic多头，毕竟千象的CTA还是属于第一梯队的。最后来看看白鹭，他们家的多策略产品一直比较稳，截至3月24日，旗下进取型多策略代表产品年内收益为1.81%。数据来源：私募排排网今年表现相对较弱更多是因为CTA的影响，目前CTA的整体环境依然处于较为低迷的状态。但从过往4年的表现来看，白鹭的多策略产品还是很稳，2019-2021每年都有30%+的收益，去年亏损也只有7.25%。数据来源：私募排排网总体从业绩上来看，三家公司暂时应该问题都不大，短期的低谷也不代表策略就失效了，大家对网络上的传言可以用更客观的态度看待。量化私募的两种模式孰优孰劣？不过，如果量化私募真有核心投研人员离职，那公司旗下的产品很可能会受到较大影响。比如当年高亢离开锐天，高亢带走了Alpha策略团队和Alpha的策略代码，导致锐天当时只能把阿尔法产品转换为T0中性策略产品，指数增强转为指数产品。后续锐天也通过了较长时间来补充投研团队才恢复到正常水平。这里先简要科普下，量化私募目前主要分为两个模式来搭建团队，分别PM模式和流水线工厂模式。PM模式是管理人旗下有多个基金经理，除了在基础设施上可以共享外，其他方面基本互不相干，核心策略研究上甚至可以彼此竞争，不同的PM带来不同的模型，容量可以做得很大。但PM模式的弊端在于如果激励设计没做好，优秀的PM很难留住。比如一个公司有5个PM，其中一个PM的贡献占比可能超30%，但这个PM只占公司极少比例股权或是没有股权，那他/她大概率会选择出去单干，而不是留在公司继续被“吸血”。这种模式下，有投研离职，并且是团队中做得较好的，影响可能就要大一些。流水线工厂模式是以公司的基金经理为内核，一般只有一个基金经理/投研总监，把大家所有的信号汇总起来去交易，策略研究员基本上只负责挖因子，流水线一般作业，没有参与实盘管理的权限。考验的是整个团队融合的实力。流水线模式的好处，每个人在自己所负责的领域可以做得很专、很深，任何一个人的离开都不会对整个团队产生致命性的打击，发展会更加稳定。但这种模式在最初搭建时需要投入更多，因此可能更适合规模较大的私募。以上两种方式都有各自的特点，没有孰优孰劣之分，只要核心投研团队的激励做好了，那么团队稳定性就有保障。
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